自10月中旬以来，聚丙烯(PP)开端了窄幅震动形式，尽管期间阅历了货源的结构性紧缺，可是因本钱端重心小幅下移，对其支撑缺乏。商场对后市新设备投产压力的预期也限制了PP价格上行空间。跟着接近年底结尾，供给存在回归压力，且需求进入季节性冷季，估计PP价格趋势或将承压运转。

　　石油输出国组织(OPEC)+连续减产，难抵商场对未来需求忧虑，油价走势疲软，对PP支撑缺乏。12月上旬，OPEC+会议决定，将当时220万桶/日的自愿减产方针推迟至下一年3月底，此外将额定减产的166万桶/日方针拖延一年至2026年12月底。尽管OPEC+延伸减产方针，拖延供给回归的节点，对当时商场有必定利好支撑，可是下一年二季度OPEC+增产，以及特朗普支撑传统化石动力方针主张，依然对原油构成潜在利空。此外，当时进入传统冷季，原油需求走弱，对原油支撑缺乏，油价全体呈现偏弱运转，对PP支撑缺乏，但需重视地舆政治学抵触对油价搅扰。

　　产能快速投进，职业供给过剩。自2020以来，PP新增产能脚步显着加速，而下流需求增速放缓，导致PP职业供给显着过剩，职业赢利不断揉捏。从出产的根本工艺来看，PP产能工艺很多，质料包含油、煤、丙烷等。因前几年进口丙烷制PP相较于其他工艺有显着本钱优势，助推职业扎堆投进丙烷脱氢(PDH)制PP产能，此外，因煤制工艺的加速速度进行开展，煤制烯烃产能亦呈现一向添加趋势。依据未来新设备投产方案，未来两年仍有很多新设备方案投产，估计PP产能过剩局势仍将连续。

　　设备连续重启，供给存上升预期。进入四季度之后，PP工厂再度呈现会集规划检修，职业开工负荷降至偏低水平，持续的供给缩短，叠加下流存有必定刚需支撑，PP库存快速去化，导致现货商场呈现部分货源偏紧局势。但依据设备检修方案来看，12月下半月重启设备较多，现有设备开工负荷存低位小幅上升预期。此外，新设备方面，11月份投产的中英石化、金诚石化将逐渐向商场开释货源，近期还有内蒙古宝丰、裕龙石化投产，将持续奉献新的供给增量，供给存进一步上升预期。

　　进入季节性冷季，下流需求逐渐走弱，对PP支撑缺乏。当时下流工厂订单持续跟进有限，同比从前偏弱，尽管下流工厂原材料库存水平处于低位，可是企业备货志愿缺乏，一方面后期订单进一步削减，另一方面上游PP后期供给添加，商场对后市原材料收购持慎重张望情绪。

　　详细来看，双向拉伸聚丙烯薄膜(BOPP)职业新增订单不多，现货货源保持宽松格式，下流多保持随采随用，BOPP库存耗费有所放缓，设备赢利降至偏低水平；塑编职业因其下流提货速度缓慢，导致部分企业库存累积，其间半成品库房存储上的压力显示，设备赢利近期有所下滑；注塑职业尽管全体交投状况尚可，可是订单边沿逐渐转弱。总的来看，跟着PP下流工厂订单削减走弱，下流开工负荷将逐渐降负，对原材料PP的需求耗费削减。

　　终端需求在方针影响下有所提振，可是仍需重视方针后续发力状况。在国家“以旧换新”和方针补助支撑鼓舞下，10月份轿车、洗衣机、冰箱、空调等销量数据明显改进，一方面推动了新动力轿车职业的开展，另一方面影响终端家电职业的消费晋级，这在某些特定的程度上拉动对扛冲共聚PP的需求。尽管政治局会议提出下一年将采纳更活跃的财政方针，强化对国内消费支撑力度，但需重视方针对有关PP终端消费需求的规划和力度。

　　全体来看，微观方面方针利好有支撑，可是PP后期面对设备重启和新设备会集投产，供给存添加预期，而下流需求进入冷季又季节性回落预期，且本钱端偏弱运转，对其支撑一般，估计PP后期大概率承压运转为主，商场参与者需注意本钱端动摇。

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